Exécution des transactions

Qu'est-ce que l'exécution des ordres ?

L'exécution des ordres se réfère à l'accomplissement de l'ordre d'achat ou de vente d'un investisseur pour des actions sur les marchés financiers. L'exécution des ordres est une étape du cycle de vie des transactions qui voit les investisseurs soumettre un ordre d'achat ou de vente à des courtiers, qui déterminent ensuite où envoyer l'ordre et comment obtenir le meilleur prix possible pour les acheteurs.

Les professionnels de l'investissement utilisent des logiciels de gestion de portefeuille d'investissement pour suivre et gérer les portefeuilles des clients. Ces outils disposent de la technologie nécessaire pour gérer des investissements tels que des actions, des obligations, des fonds communs de placement et des fonds négociés en bourse. Les conseillers et les professionnels de l'investissement peuvent les utiliser pour maintenir et agréger toutes les données pertinentes des clients afin de fournir une vue d'ensemble des activités d'investissement.

Méthodes d'exécution des ordres

Les courtiers exécutent les ordres de différentes manières après les avoir reçus. Certaines des méthodes standard d'exécution des ordres incluent :

• Ordre au parquet. Lors de la négociation d'actions sur de grandes bourses telles que le New York Stock Exchange (NYSE), un courtier peut diriger l'ordre vers le parquet de la bourse. Traditionnellement, cela se produisait sur des parquets de négociation physiques où les traders criaient des ordres les uns aux autres. Cela se fait souvent électroniquement aujourd'hui.
• Créateur de marché. Les créateurs de marché sont des entreprises financières qui achètent et vendent des titres à des prix cotés publiquement. Les courtiers peuvent envoyer un ordre à un créateur de marché au lieu de directement au marché. Ils sont essentiels pour maintenir un commerce ordonné et équitable entre acheteurs et vendeurs. 
• Réseau de communication électronique (ECN). Les courtiers dirigent parfois les ordres d'achat et de vente vers un ECN. Lorsqu'un courtier dirige un ordre vers un ECN, les ordinateurs associent les ordres d'achat et de vente électroniquement.
• Internalisation, ou inventaire de titres. Certains courtiers détiennent un inventaire d'actions. Dans ces cas, ils peuvent décider d'exécuter les ordres en interne. 

L'exécution des ordres dans le cycle de vie des transactions

Le cycle de vie des transactions est un processus étape par étape pour exécuter des transactions financières. Les étapes spécifiques du cycle de vie des transactions peuvent varier en fonction du type de transaction et de l'institution, mais en général, les étapes principales impliquent :

• Pré-transaction. Pendant la pré-transaction, les investisseurs travaillent généralement avec des analystes, des gestionnaires de portefeuille et d'autres parties prenantes clés pour développer et évaluer des idées de transaction. Une étape de pré-transaction approfondie prend en compte les conditions du marché, les risques, la conformité réglementaire, et l'alignement avec la stratégie d'investissement globale. Les équipes génèrent des idées de transaction, cherchent l'approbation des parties prenantes nécessaires, et traduisent les ordres pour un routage et une exécution appropriés. 
• Exécution des ordres. À cette étape, les banques d'investissement agissent sur les ordres de transaction approuvés, et achètent ou vendent au nom de leurs clients. Elles peuvent également agir sur les ordres approuvés pour leurs comptes. Pendant l'exécution, elles déterminent les prix des transactions et associent les ordres avec la contrepartie appropriée de l'autre côté de l'accord. Une fois exécutées, les deux parties reçoivent une confirmation avec les détails de la transaction. 
• Compensation des transactions. Cette phase capture les détails de la transaction dans un format organisé et standardisé. Pour préparer le règlement et évaluer les risques, la compensation détermine et vérifie les détails exacts d'une transaction.
• Règlement des transactions. L'échange officiel d'instruments financiers et de fonds entre acheteur et vendeur se produit lors du règlement des transactions. Les deux parties complètent les transactions nécessaires pour réaliser l'échange de valeur, résolvant les divergences ou erreurs pour assurer une transaction complète et en temps opportun. Le transfert de fonds et de titres a lieu à une date préalablement déterminée par les deux parties.
• Gestion des positions et des risques. Après les transactions, les banques d'investissement surveillent et analysent continuellement leurs positions en plus des risques de marché et opérationnels. Les banques sont également tenues de fournir des rapports sur les activités de négociation pour la conformité. Une tenue de registres adéquate est cruciale pour la gestion de portefeuille. 

L'exécution des ordres est-elle immédiate ?

L'exécution des ordres prend du temps. Les courtiers reçoivent des ordres d'achat et de vente des investisseurs, puis décident sur quel marché envoyer l'ordre pour exécution. Même lorsqu'une transaction se déroule rapidement, les investisseurs peuvent ne pas recevoir le prix qu'ils ont partagé avec leur courtier ou vice versa, car les conditions du marché affectent le prix des actions.

Quelle est la règle de la meilleure exécution ?

La Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) est une organisation autorisée par le gouvernement, auto-régulée, qui supervise les sociétés de courtage et les marchés boursiers aux États-Unis. Les courtiers et les sociétés doivent s'enregistrer auprès de la FINRA pour exécuter des transactions au nom de leurs clients.

Selon la Règle 5310 de la FINRA, également connue sous le nom de règle de la meilleure exécution, les courtiers doivent « utiliser une diligence raisonnable pour déterminer le meilleur marché pour le titre en question. » Les courtiers sont responsables de trouver des prix favorables pour leurs clients. La FINRA utilise plusieurs facteurs pour déterminer si un courtier a utilisé une « diligence raisonnable », y compris le caractère du marché, la taille de la transaction, le nombre total de marchés vérifiés, l'accessibilité de la cotation, et les termes et conditions de l'ordre. Tous ces facteurs sont décrits dans la Règle 5310.

Les investisseurs doivent comprendre leur tolérance au risque lors de la gestion des portefeuilles d'investissement.